某個數(shù)字貨幣是否是一個有價值的幣種，在目前基本屬于“天使輪”階段而言，判定標(biāo)準(zhǔn)有三個，一是團(tuán)隊，二是經(jīng)濟(jì)模型，三是行業(yè)需求。
團(tuán)隊的隨機(jī)性太大，在此不進(jìn)行討論。本文首先對數(shù)字貨幣的經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行一個詳盡地分析，在隨后的文章中，筆者會根據(jù)不同行業(yè)對部分?jǐn)?shù)字貨幣進(jìn)行剖析。
嚴(yán)格來講，本文所涉及的經(jīng)濟(jì)模型，并不完全等同于經(jīng)濟(jì)學(xué)中所述概念。特指在數(shù)字貨幣中，貨幣的共識機(jī)制與激勵機(jī)制。
一、共識機(jī)制
共識機(jī)制是區(qū)塊鏈系統(tǒng)中各個節(jié)點(diǎn)達(dá)成一致的策略和方法，應(yīng)根據(jù)系統(tǒng)類型及應(yīng)用場景的不同靈活選取。
常用的共識機(jī)制主要有PoW、PoS、DPoS、PBFT（及其變種）等。另外，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的不同應(yīng)用場景，以及各種共識機(jī)制的特性，本文按照以下維度來評價各種共識機(jī)制的技術(shù)水平：
a) 合規(guī)監(jiān)管：是否支持超級權(quán)限節(jié)點(diǎn)對全網(wǎng)節(jié)點(diǎn)、數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)管；
b) 性能效率：交易達(dá)成共識被確認(rèn)的效率；
c) 資源消耗：共識過程中耗費(fèi)的CPU、網(wǎng)絡(luò)輸入輸出、存儲等計算機(jī)資源；
d) 容錯性：防攻擊、防欺詐的能力。
1、PoW(Proof of Work)工作量證明：依賴機(jī)器進(jìn)行數(shù)學(xué)運(yùn)算來獲取記賬權(quán)，資源消耗相比其他共識機(jī)制高、可監(jiān)管性弱，同時每次達(dá)成共識需要全網(wǎng)共同參與運(yùn)算，性能效率比較低，容錯性方面允許全網(wǎng)50%節(jié)點(diǎn)出錯。
優(yōu)點(diǎn)：（1）安全性高，系統(tǒng)穩(wěn)定性好；（2）節(jié)點(diǎn)間無需交換額外的信息即可達(dá)成共識；（3）破壞系統(tǒng)需要投入極大的成本；（4）算法簡單，容易實(shí)現(xiàn)。
缺點(diǎn)：（1）需要投入硬件成本及能源成本；（2）區(qū)塊的確認(rèn)時間較長，而且需要等待多個確認(rèn)；（3）由于比特幣的先發(fā)優(yōu)勢，新的區(qū)塊鏈必須找到一種不同的散列算法，否則就會面臨比特幣的算力攻擊；（4）容易產(chǎn)生分叉。
2、PoS（Proof of Stake）權(quán)益證明：主要思想是節(jié)點(diǎn)記賬權(quán)的獲得難度與節(jié)點(diǎn)持有的權(quán)益成反比，相對于PoW，一定程度減少了數(shù)學(xué)運(yùn)算帶來的資源消耗，性能也得到了相應(yīng)的提升，但依然是基于哈希運(yùn)算競爭獲取記賬權(quán)的方式，可監(jiān)管性弱。該共識機(jī)制容錯性和PoW相同。
優(yōu)點(diǎn)：（1）縮短了共識達(dá)成的時間；（2）不再需要大量消耗能源挖礦。
缺點(diǎn)：（1）還是需要挖礦，存在一定的資源浪費(fèi)；（2）所有的確認(rèn)都只是一個概率上的表達(dá)，而不是一個確定性的事情，理論上有可能存在其他攻擊影響。
3、DPoS (Delegate Proof of Stake) 股份授權(quán)證明：與PoS的主要區(qū)別在于節(jié)點(diǎn)選舉若干代理人，由代理人驗(yàn)證和記賬。其合規(guī)監(jiān)管、性能、資源消耗和容錯性與PoS相似。
優(yōu)點(diǎn)：（1）通過使用“代議制”，大幅提高達(dá)成共識的時間，為商業(yè)應(yīng)用的開發(fā)提供了客觀條件；（2）大幅度減少了資源消耗。
缺點(diǎn)：（1）存在“代表”作惡的情況，需要制定相應(yīng)的約束條件及替代方案；（2）需要在總節(jié)點(diǎn)數(shù)量與“代表”數(shù)量之間做好平衡。
4、PBFT（Practical Byzantine Fault Tolerance）實(shí)用拜占庭容錯：一種采用許可投票、少數(shù)服從多數(shù)來選舉領(lǐng)導(dǎo)者進(jìn)行記賬的共識機(jī)制，但該共識機(jī)制允許拜占庭容錯。該共識機(jī)制允許強(qiáng)監(jiān)管節(jié)點(diǎn)參與，具備權(quán)限分級能力，性能更高，耗能更低，該算法每輪記賬都會由全網(wǎng)節(jié)點(diǎn)共同選舉領(lǐng)導(dǎo)者，允許33%的節(jié)點(diǎn)作惡，容錯性為33%。
優(yōu)點(diǎn)：（1）系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)可以脫離幣的存在，PBFT算法共識各節(jié)點(diǎn)由業(yè)務(wù)的參與方或者監(jiān)管方組成，安全性與穩(wěn)定性由業(yè)務(wù)相關(guān)方保證；（2）共識的時延大約在2~5秒鐘，基本達(dá)到商用實(shí)時處理的要求；（3）共識效率高，可滿足高頻交易量的需求。
缺點(diǎn)：（1）當(dāng)有1/3或以上記賬人停止工作后，系統(tǒng)將無法提供服務(wù)；（2）當(dāng)有1/3或以上記賬人聯(lián)合作惡，且其它所有的記賬人被恰好分割為兩個網(wǎng)絡(luò)孤島時，惡意記賬人可以使系統(tǒng)出現(xiàn)分叉，但是會留下密碼學(xué)證據(jù)。
二、激勵機(jī)制
激勵機(jī)制與共識機(jī)制有強(qiáng)關(guān)聯(lián)性的，不夸張的說，在一定程度上，共識機(jī)制決定了激勵機(jī)制的設(shè)計方式，也就是說，共識機(jī)制是激勵機(jī)制的充分條件（規(guī)模極小的私有鏈除外）。就二者在區(qū)塊鏈系統(tǒng)內(nèi)的關(guān)系而言，共識機(jī)制的目的是產(chǎn)生區(qū)塊，而激勵機(jī)制則是給予區(qū)塊生產(chǎn)者的獎勵。
單就激勵機(jī)制而言，即數(shù)字貨幣如何發(fā)放。其中涉及到總量是否恒定，數(shù)字貨幣總量如何分配（投資人、團(tuán)隊、礦工等），激活/解鎖/釋放/回購機(jī)制，數(shù)字貨幣權(quán)益等。
從二者關(guān)系看，數(shù)字貨幣分為兩種：一種是區(qū)塊鏈項(xiàng)目，擁有區(qū)塊鏈完整的架構(gòu)，其經(jīng)濟(jì)模型由共識機(jī)制與激勵機(jī)制組成；另一種是部署于區(qū)塊鏈上的分布式應(yīng)用所發(fā)行的數(shù)字貨幣，僅需要設(shè)計優(yōu)化后的激勵機(jī)制以維系整個應(yīng)用的良性運(yùn)轉(zhuǎn)即可。
2.1 區(qū)塊鏈項(xiàng)目的激勵機(jī)制
激勵機(jī)制的設(shè)計源于以比特幣為代表的區(qū)塊鏈1.0時代。
比特幣是一個完全開源的公鏈項(xiàng)目，沒有眾籌，沒有項(xiàng)目方，整個區(qū)塊鏈運(yùn)行的關(guān)鍵在于三點(diǎn)：
第一是底層代碼的準(zhǔn)確性（已經(jīng)經(jīng)過了時間的檢驗(yàn)）；
第二是共識算法，采用PoW機(jī)制，簡單易用，在前期運(yùn)行比特幣系統(tǒng)過程中，并無過多的資源浪費(fèi)，這為大量普通網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)接入比特幣系統(tǒng)提供了便捷，然而在專業(yè)的比特幣挖礦機(jī)器產(chǎn)生之后，難度系數(shù)增加，資源浪費(fèi)在所難免，是為后話（中本聰可能低估了群體的智慧）；
第三是，激勵機(jī)制的設(shè)計，基于開源的公鏈必須提供給網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)持續(xù)運(yùn)行所必要的動力。比特幣約每十分鐘出一個區(qū)塊，前21萬個區(qū)塊，大概需要4年時間，第一個四年期每個區(qū)塊的激勵為：50個比特幣與該區(qū)塊內(nèi)所有的交易費(fèi)用，隨后的每21萬個區(qū)塊，獎勵減半，在2140年比特幣區(qū)塊獎勵將完全由區(qū)塊中的交易費(fèi)用構(gòu)成。
幾個要素構(gòu)成了比特幣的激勵機(jī)制：
（1）比特幣的發(fā)行總量為2100萬枚，不增發(fā)；
（2）PoW共識機(jī)制決定了比特幣的分配方式為算力產(chǎn)生，100%分配給礦工；
（3 ）約每十分鐘產(chǎn)生一個區(qū)塊，區(qū)塊初始獎勵為50個比特幣，每21萬個區(qū)塊之后產(chǎn)量減半，具有“通縮”屬性，無回購銷毀機(jī)制；
（4） 比特幣交易需要支付給礦工一定的數(shù)據(jù)打包費(fèi)用。
以上是第一套區(qū)塊鏈的激勵機(jī)制：穩(wěn)定的數(shù)字貨幣供應(yīng)，維持整個系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)的礦工團(tuán)體及數(shù)字貨幣分配方式，數(shù)字貨幣釋放機(jī)制，數(shù)字貨幣交易方式。這也成為區(qū)塊鏈項(xiàng)目中激勵機(jī)制設(shè)計的基礎(chǔ)框架。
隨著比特幣知名度的上升，用戶群體日益擴(kuò)大，資源浪費(fèi)，效率偏低等問題逐漸凸顯，后續(xù)區(qū)塊鏈項(xiàng)目在激勵機(jī)制設(shè)計上開始進(jìn)行改進(jìn)。
比如為了減少資源消耗而采取的PoS共識算法，在此種算法下新“挖掘”出的數(shù)字貨幣為全員共享而非礦工獨(dú)享，客觀上打壓了礦工的積極性，從而采用了數(shù)字貨幣“通脹”的形式，即增發(fā)一定數(shù)量的數(shù)字貨幣，然而數(shù)字貨幣的增發(fā)必然會造成貶值，因此，需要將新增的一部分?jǐn)?shù)字貨幣返還持幣者作以補(bǔ)償。
再比如為了提高效率而采取DPoS共識算法，設(shè)計機(jī)制與PoS類似，只不過將新增數(shù)字貨幣的分配方式從由代碼約定改為了由超級節(jié)點(diǎn)主觀分發(fā)。
總而言之，激勵機(jī)制的設(shè)計是不斷進(jìn)化中的，但是仍然未擺脫經(jīng)典模式的基本框架。
2.2 分布式應(yīng)用的激勵機(jī)制
分布式應(yīng)用是指，部署與通用公有鏈或者行業(yè)公有鏈上的應(yīng)用，如果把公鏈理解為操作系統(tǒng)，那么分布式應(yīng)用就是適配于這個系統(tǒng)的Applications。通常情況下，這些應(yīng)用都會在所部署的公鏈上發(fā)行數(shù)字貨幣，暫且稱之為應(yīng)用型數(shù)字貨幣。由于應(yīng)用基于公鏈創(chuàng)建，所有特性受制于公鏈所能提供的功能。
應(yīng)用型數(shù)字貨幣的經(jīng)濟(jì)模型中，不需要進(jìn)行共識機(jī)制的設(shè)計，只需要設(shè)計健康的激勵機(jī)制即可。
比如，頭部數(shù)字貨幣交易所Binance發(fā)布了一種數(shù)字貨幣，簡稱“BNB”，它是基于以太坊區(qū)塊鏈的ERC20標(biāo)準(zhǔn)數(shù)字貨幣。
BNB總量被限定為2億個，并承諾永不增發(fā)。50%數(shù)字貨幣對外發(fā)售，40%團(tuán)隊持有，早期的天使投資人持有10%。持有BNB的用戶，在Binance平臺上進(jìn)行交易，可享受用足額BNB抵扣并享受5年內(nèi)手續(xù)費(fèi)逐級遞減的折扣；除了享受手續(xù)費(fèi)折扣外，持有BNB的用戶可以享受眾多的空投活動。在這些權(quán)益之外，BNB項(xiàng)目團(tuán)隊會在每季度拿出當(dāng)季凈利潤的20%用于回購BNB并銷毀，直至所有BNB總量為1億個為止，具備了“通縮”屬性。
應(yīng)用型數(shù)字貨幣的經(jīng)濟(jì)模型大體如下：數(shù)字貨幣總量一般恒定；數(shù)字貨幣分配方式為：早期投資者與項(xiàng)目團(tuán)隊持有一定比例的數(shù)字貨幣（約50%）；持有數(shù)字貨幣享受該分布式應(yīng)用的部分權(quán)益。
當(dāng)然，在數(shù)字貨幣數(shù)量（是否增發(fā)需根據(jù)所部屬平臺和項(xiàng)目需求而定）、分配方式、比例和持幣權(quán)益方面都能依據(jù)項(xiàng)目需求進(jìn)行調(diào)整。
三、如何設(shè)計數(shù)字貨幣的經(jīng)濟(jì)模型
在這里，應(yīng)該明確一個理念，價值回歸。我們可以將它延伸理解為互聯(lián)網(wǎng)下的共享經(jīng)濟(jì)模式在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的擴(kuò)展。即區(qū)塊鏈項(xiàng)目的價值是由參與者共同創(chuàng)造的，應(yīng)該由區(qū)塊鏈參與者共享。
那么如果要為一個區(qū)塊鏈項(xiàng)目或者分布式應(yīng)用設(shè)計一個合理的經(jīng)濟(jì)模型，應(yīng)該從哪些方面加以考慮呢？
3.1 共識機(jī)制的選用
對區(qū)塊鏈項(xiàng)目而言，經(jīng)濟(jì)模型的設(shè)計比較難，即便現(xiàn)有的幾大區(qū)塊鏈項(xiàng)目，其經(jīng)濟(jì)模型的設(shè)計也并非盡善盡美的。
在共識算法的選擇上，要參照符合監(jiān)管，利于性能效率提升，盡量避免過度的資源消耗，具有一定的容錯性四個方面加以考慮。
結(jié)合主流的共識算法如PoW、PoS、DPoS、PBFT（及其變種）等，其中DPoS、PBFT（及其變種）兩種算法在上述四方面能夠做到一個較好的平衡。目前國內(nèi)的區(qū)塊鏈項(xiàng)目多采用PBFT及其變種算法作為共識機(jī)制即是例證。
當(dāng)然，隨著未來人類科技的不斷進(jìn)步，更新的、更能夠得到有效監(jiān)管、效率更高的算法可能會逐漸被人發(fā)現(xiàn)并加以運(yùn)用。
3.2 激勵機(jī)制的設(shè)計
激勵機(jī)制的重要性無需贅言。在確定采取何種共識機(jī)制之后，下一步就需要設(shè)計合理的激勵機(jī)制以保證區(qū)塊鏈項(xiàng)目的良好運(yùn)轉(zhuǎn)和持續(xù)發(fā)展。
下面將從數(shù)字貨幣總量、分配方式、釋放/回購機(jī)制、持幣權(quán)益四個方面進(jìn)行探討。
（1）數(shù)字貨幣總量供應(yīng)
數(shù)字貨幣的總量依據(jù)所屬行業(yè)及項(xiàng)目需求而定，避免預(yù)期價格異常而導(dǎo)致與法幣兌換差額較大：例如，一個關(guān)于資產(chǎn)管理的區(qū)塊鏈項(xiàng)目，預(yù)期資產(chǎn)管理市值為50億美元，發(fā)行數(shù)字貨幣的數(shù)量應(yīng)不少于50億枚為佳。
（2） 數(shù)字貨幣分配方式
這里的分配方式是指，在所發(fā)行數(shù)字貨幣的總數(shù)中，早期投資者、團(tuán)隊、社區(qū)等分別持有的數(shù)量。
在當(dāng)前市場中，為了維持價格的穩(wěn)定，防止游子惡意做空，促進(jìn)區(qū)塊鏈項(xiàng)目生態(tài)健康，團(tuán)隊持有一定比例的數(shù)字貨幣是十分必要的。
（3） 數(shù)字貨幣釋放/回購機(jī)制
在比特幣中即“挖礦”，在非PoW共識機(jī)制的區(qū)塊鏈項(xiàng)目中，數(shù)字貨幣的有三種形式釋放：一種是前期預(yù)售；第二種就是行為（包括但不限于：交易、運(yùn)動、內(nèi)容生產(chǎn)）釋放；最后一種為線性釋放，即固定周期內(nèi)釋放固定數(shù)量的數(shù)字貨幣，直至全部釋放完畢（三種方法也可同時使用）。
回購機(jī)制是項(xiàng)目方對持幣者的回饋措施之一，使用回購銷毀的方式對市值進(jìn)行管理，對所有持幣者進(jìn)行“分紅”。
（4） 數(shù)字貨幣權(quán)益
根據(jù)區(qū)塊鏈賦予不同的行業(yè)來看，一般具有交易、應(yīng)用中消費(fèi)、持幣享受平臺利潤分成（類似于持股）、空投等福利。
四、案例示范
項(xiàng)目名稱：X
代幣名稱：XT
核心產(chǎn)品：基于AI大數(shù)據(jù)的數(shù)字貨幣智能投顧平臺
1 行業(yè)背景
尋找行業(yè)痛點(diǎn)：資產(chǎn)管理需要專業(yè)的團(tuán)隊與知識，然而現(xiàn)在大多數(shù)數(shù)字貨幣投資者并不具備；數(shù)字貨幣市場行情波動巨大，在行情下挫中，投資者無法對資產(chǎn)進(jìn)行保值。
2 自身優(yōu)勢
在股票、期貨市場深耕多年，有成熟、高素質(zhì)資產(chǎn)管理團(tuán)隊；AI大數(shù)據(jù)團(tuán)隊技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁。
3 市場調(diào)研
進(jìn)行市場調(diào)研之后，預(yù)估未來5年內(nèi)，資產(chǎn)管理的市值約為10億美元。
4 數(shù)字貨幣總量
在考慮預(yù)期資產(chǎn)管理市值、開發(fā)周期與難度后，考慮發(fā)行基于以太坊ERC20數(shù)字貨幣XT，數(shù)量20億枚，永不增發(fā)。
5 分配方式
早期投資人持有10%，團(tuán)隊持有20%，商務(wù)運(yùn)營10%，社區(qū)建設(shè)10%，投資者持有50%。
6 數(shù)字貨幣釋放/回購機(jī)制
釋放機(jī)制分為三類：
第一類：商務(wù)運(yùn)營持幣部分為全部解鎖，用途限定為商務(wù)及運(yùn)營活動；
第二類：社區(qū)建設(shè)部分的釋放機(jī)制為，社區(qū)成員發(fā)布獨(dú)家資訊、合作平臺發(fā)布獨(dú)家項(xiàng)目進(jìn)展等行為，根據(jù)參與ID數(shù)，釋放相應(yīng)比例XT（發(fā)布者與參與者各獲得50%），直至全部釋放完成（釋放完成之后，后續(xù)獎勵來源于平臺利潤池）；
第三類：投資者持主流數(shù)字貨幣，在平臺中進(jìn)行資產(chǎn)管理，根據(jù)兌換比例，釋放一定數(shù)量的XT，早期投資人與團(tuán)隊持有部分同步，按比例解鎖；
回購機(jī)制為：所得利潤（以XT計）的50%返還給持幣者；剩余進(jìn)入平臺利潤池中，按月對利潤池中的50%的XT進(jìn)行銷毀，直至XT總量為10億枚；其余作為平臺生態(tài)建設(shè)基金；
7 數(shù)字貨幣權(quán)益
利潤分成：持有XT，是為平臺用戶，可以享受平臺利潤50%的分成；
平臺治理：參與平臺活動享受XT獎勵、其他項(xiàng)目方的空投活動；
功能定制：可基于平臺AI大數(shù)據(jù)，投資者可購買針對個人交易策略進(jìn)行優(yōu)化的服務(wù)
