摘要：據Dig1C0nomist稱，年化能耗為14146TWh，相當于整個烏克蘭的能耗，碳足跡類似于阿曼（7890Mt二氧化碳）。現貨比特幣ETF已經吸收了「幾乎相當于減半后潛在賣盤壓力的三個月份」。2023年11月，Ordinals的熱潮將比特幣交易費用推至兩年來的最高點（超過37美元），使其超過了以太坊的燃氣費用。...
2024 年 4 月，比特幣將進行另一次減半，即每四年一次的活動，削減礦工的獎勵。市場結構的演變支持了人們廣泛預期的上漲。這次減半周期在基本上與以往不同，我們的指南總結了常見的價格預測和獨特的推動因素。
1、比特幣的減半周期
減半獎勵會相應地減少新挖出的比特幣數量。這發生在每產生 210000 個區塊后，形成了一個四年的價格周期。之前的減半分別發生在 2012 年、2016 年和 2020 年。
此事件將降低礦工的盈利能力，礦工使用定制的硬件（特定應用集成電路，ASIC）來處理交易。在 2023 年，挖掘一個區塊的盈利需要至少 10000 美元至 15000 美元。在減半之后，成本可能會飆升至每個幣 40000 美元。
2、比特幣 2024 年減半時間是什么時候？
獎勵將從每個區塊的 50 個比特幣減少到 6.25 個比特幣，并將在 2024 年 4 月 19 日進一步縮減至 3.125 個比特幣。您可以在此處使用比特幣減半倒計時表觀看倒計時。
3、對價格的影響：比特幣減半的背景下
盡管稀缺性的敘事很重要，但除了供應的收縮之外，還有其他因素在起作用。從理論上講，通脹率下降應該提振需求，但實際的價格影響可能有限。
較慢的產幣速度降低了通脹率，同時確保比特幣的供應保持有限（2100 萬枚）。這種非通脹性吸引了加密貨幣愛好者：與法定貨幣和黃金不同，比特幣不受中央機構和自然儲備的影響。
較低的獎勵促進了網絡的健康和可持續發展。據 Dig1C0nomist 稱，年化能耗為 141.46 TWh，相當于整個烏克蘭的能耗，碳足跡類似于阿曼（78.90 Mt 二氧化碳）。
比特幣還受到供應擴張速度以外的因素的影響。這些因素包括區塊鏈行業內外的推動因素：監管、美聯儲的貨幣政策、地緣政治等等。
根據有效市場假說（EMH），如果所有交易者都知道減半的情況，那么效應必須已經在價格中反映出來。然而，正如華倫·巴菲特三十多年前所說：「投資于一個人們相信有效率的市場，就像與一個被告知看牌沒有任何好處的人打橋牌一樣。」
也就是說，比特幣的稀缺性，因此事先是已知的。將其直接與價格上漲聯系在一起的模型可能存在缺陷。否則，萊特幣（另一種進行減半的加密貨幣）在每次減半之后將會持續上漲，而事實并非如此。
4、歷史視角：宏觀背景
之前的減半事件伴隨著強調比特幣作為替代價值儲存工具的基本面，或者幫助其間接受益的因素。
2012 年，歐盟正遭受深刻的債務危機。到 2013 年 11 月，比特幣從 12 美元飆升至 1100 美元。
2016 年是初級幣發行熱潮，超過 56 億美元流入其他加密貨幣。到 2017 年 12 月，比特幣從 650 美元升至 20,000 美元。
2020 年，在冠狀病毒大流行期間，通脹擔憂高漲。到 2021 年 11 月，比特幣從 8,600 美元飆升至 68,000 美元，并在 11 月 10 日創下歷史新高 69044.77 美元。其被認為是避險資產的認知發揮了重要作用。
比特幣 2024 年減半：從過去的表現中尋找線索
過去的表現并不能保證未來的結果，而且正如我們所示，影響因素不僅限于加密貨幣。然而，以往的減半事件提供了一些可能情景的線索。
高點和低點的時間
理論上，比特幣在減半之前很長時間就從低點反彈，通常是在減半事件前的 12-16 個月。上漲趨勢在減半之前和之后都會持續。減半后的上漲行情平均持續 480 天（在隨后的牛市高點結束）。
這一次，最低點出現在預期日期之前（2022 年 12 月 30 日）。它發生在 11 月 10 日（15,742.44 美元）。
如果歷史重演，根據 Pantera 的通訊，行情將在 2025 年末停止。
比特幣減半 2024 年的預測：很快回到 69000 美元？
在過去的三個減半周期中，比特幣在前八周的漲幅超過 30%。正如創始人馬庫斯·蒂倫所說的那樣，在那段時間里，比特幣的漲幅平均為 32%。
鑒于目前的價格為 52,456.77 美元，如果同樣的趨勢重復出現，價格將會回到歷史最高點 69,000 美元。蒂倫補充說，這種可能性在「我們越接近比特幣減半的時候」越大。
5、比特幣減半 2024 年和現貨 ETF
今年，比特幣的上漲得到了現貨比特幣 ETF 的采用的支持。截至目前，這些交易平臺交易基金使投資者能夠獲得比特幣的投資收益，而無需直接持有比特幣，其總計吸引了超過 50 億美元的資金凈流入。
這種資金流入不僅支撐了投資者的高昂情緒，還減輕了區塊獎勵（即所有新挖掘的比特幣可能被全部出售）帶來的賣壓。
根據 Grayscale 的計算，以當前每個區塊 6.25 個比特幣的產量計算，年度賣壓金額達到 140 億美元（基于 43,000 美元的價格）。在 2024 年的減半之后，總量將減少到 70 億美元，因此需要更少的買盤壓力來抵消賣盤壓力。
現貨比特幣 ETF 已經吸收了「幾乎相當于減半后潛在賣盤壓力的三個月份」。這僅用了 15 個交易日。
6、不斷上漲的交易費用與礦工收入
2024 年的減半在 Bitcoin Ordinals 推出后進行。這個支持比特幣 NFT（紀念品）的協議帶來了新的使用案例，推動了交易費用和開發者活動的增加。這些效應為對挖礦的盈利能力和可持續性提供了額外的樂觀理由。
2023 年 11 月，Ordinals 的熱潮將比特幣交易費用推至兩年來的最高點（超過 37 美元），使其超過了以太坊的燃氣費用。自那時以來，紀念品費用一直占礦工收入的 20% 以上。
截至 2024 年 2 月 22 日，比特幣是 NFT 交易量排名前三的區塊鏈之一。在 2023 年 12 月，它成為了領導者。因此，Ordinals 活動是通過更高的交易費用來激勵礦工并維持網絡安全的一種新穎方式。
高交易費用導致上市礦工公司的股價飆升。在 2023 年末，這些公司因礦工的收入幾乎是兩年平均水平的四倍而獲得了巨大的利潤。
從那時起，費用已經下降到略高于 4 美元。然而，像 Marathon Digital（MARA）和 Cleanspark（CLSK）這樣的挖礦股在過去三個月中表現優于比特幣，分別上漲了 116.57% 和 231.28%。它們還可能對穩定的股市表現作出積極的反應。
重要產量地點
根據《世界人口評論》的數據，以累積哈希率來衡量，在 2023 年，美國以 35.4% 的比例領先，其次是哈薩克斯坦（18.1%）、俄羅斯（11.23%）、加拿大（9.55%）和愛爾蘭（4.68%）。
環境限制的擔憂
比特幣挖礦仍然存在著極高的不可持續性——在 2023 年，比特幣挖礦消耗的能源相當于整個澳大利亞，或者是谷歌年度能源消耗的七倍（91 太瓦時）。
在美國，比特幣挖礦對電力需求的份額在 0.6% 至 2.3% 之間，相當于整個州的用電量，如猶他州。今年早些時候，美國能源信息署要求所有美國礦工詳細報告他們的能源使用情況。該機構的報告指出：
「對美國能源信息署提出的擔憂包括在電力需求高峰期對電力網絡造成壓力，潛在的電力價格上漲，以及對能源相關二氧化碳（CO2）排放的影響?！?/span>
與此同時，紐約州實施了為期兩年的禁止新的礦場投入運營，除非它們完全依賴可再生能源。在德克薩斯州，礦工在能源需求高峰期間削減運營時可以獲得報酬，這是「需求響應」計劃的一部分。
8、鏈上指標：長期積極跡象
最后，讓我們來看一下兩個技術指標，提供比特幣的整體看法和潛在價格走勢。
MVRV Z-score
MVRV 是一個振蕩器，將比特幣的市場價值與實現價值進行比較，或者將其現貨價格與實現價格進行比較。這個圖表可視化了市場周期和盈利能力，有助于發現硬幣被低估和高估的時期。
隨著市場的成熟，比特幣的高峰、波動性和回報變得不那么激烈。在這個開創性數字貨幣日益被采用的背景下，其實現價格增長速度較過去的周期放緩。因此，漸進式的上漲比爆發性的飆升更有可能出現，并具有更好的長期增長潛力。
與此同時，一大部分比特幣已被持有者積累。長期持有者的供應在 2023 年底達到了歷史最高水平，而鯨魚仍然在本月表現出對該資產的信心。
9、權力法則走廊
權力法則走廊將關注點從當前價格轉移到比特幣是否被過度買入或賣出。這個圖表工具創建了一個通道，包括價格范圍的下限和上限兩條平行線。
超過中線意味著超買狀態，而相反情況則表示超賣狀態。向上突破底線預示著進一步增長的可能，通常比特幣會在 1-2 個月內達到中線水平。
根據詹姆斯·布爾（James Bull）的說法，超買狀態通常持續大約 1.5 年（強勁的牛市），而龐大的熊市周期則延續 2.5 年。然而，該模型也有其批評者。正如其創建者哈羅德·克里斯托弗·伯格（Harold Christopher Burger）所述：
「承認比特幣遵循冪律是臨時性的。此外，除了時間之外，還有其他因素應該影響比特幣的價格，比如其稀缺性，」但是，「在對數 - 對數圖中，冪律擬合的效果越來越好，這表明這個模型可能是成立的。」
10、總結
在每次減半之前和之后，比特幣的價格受到多個因素的驅動，超過了稀缺性。2024 年的減半事件發生在大規模比特幣 ETF 流入、鏈上活動增加、勢頭強勁和整體市場成熟的背景下。
隨著宏觀環境的改善，包括預期的美聯儲降息，比特幣似乎注定會在權力法則走廊中脫穎而出。它已經經歷了最長的熊市，大型礦工已經做好了減半獎勵的后果。
我對比特幣 2024 年減半的價格預測
我認為比特幣在減半之前將上漲至 55000 美元至 60000 美元，全年范圍為 32000 美元至 85000 美元。過去的表現并不預示未來，新的黑天鵝事件總是可能發生，但迄今為止，整體環境似乎有利于增長。
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