摘要：成立于1971年的納斯達克證券交易所（NasdaqStockExchange）與硅谷同一年誕生，這也似乎注定了這個交易市場與科技息息相關(guān)的命運。4中國企業(yè)的發(fā)展速度驚人近年來，越來越多的中國企業(yè)選擇來到美國納斯達克上市，希望實現(xiàn)投資者的多元化和國際化，也希望借此幫助企業(yè)樹立創(chuàng)新品牌形象。...
成立于1971年的納斯達克證券交易所（Nasdaq Stock Exchange）與硅谷同一年誕生，這也似乎注定了這個交易市場與科技息息相關(guān)的命運。如今納斯達克果真成為了全球科技公司的大本營，也是全球最大的股票市場之一，吸引了無數(shù)高增長的新興行業(yè)公司落腳。
領(lǐng)航名人館
尼爾森·格里戈斯
Nelson Griggs
1993年畢業(yè)于美國丹尼森大學(xué)
1993年任富達投資銷售
2001年任納斯達克美國及亞洲新股
及資本市場副總裁
2010年任納斯達克亞太區(qū)主席
2014年任納斯達克上市服務(wù)副總裁
2017年任納斯達克交易所總裁
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與企業(yè)達成長期合作關(guān)系
全世界最大的兩個證券交易所都坐落于紐約，紐約證券交易所已經(jīng)有兩百多年的歷史，而納斯達克只有不到五十歲。它是以一個新玩家的角色和顛覆者的身份進入市場的。它有著不同的定位，希望把自己打造成為科技公司的聚集地，也希望被看作創(chuàng)新的代表。當全球各大交易市場都在爭相對優(yōu)質(zhì)企業(yè)拋出橄欖枝時，是什么保持了納斯達克對新經(jīng)濟長久不衰的吸引力呢？
納斯達克證券交易所總裁尼爾森·格里戈斯（Nelson Griggs）將納斯達克視為創(chuàng)新的發(fā)源地，他提到，當世界更多地轉(zhuǎn)向信息時代和以技術(shù)驅(qū)動發(fā)展時，如今即使很多看起來屬于傳統(tǒng)行業(yè)的公司，也選擇在納斯達克上市，“因為我們被看作是創(chuàng)新的代名詞”。納斯達克關(guān)注在企業(yè)發(fā)展周期中任何規(guī)模的具有潛力的公司，致力于與企業(yè)達成長期合作關(guān)系。納斯達克可以先在私募領(lǐng)域幫助企業(yè)籌集資金，并隨著時間的推移與企業(yè)一起成長，幫助他們達成目標，“上市第一天是非常有趣的一天，那天企業(yè)的確籌集了不少錢，但我們更看重我們創(chuàng)造的長期價值。”因為看到了對手紐交所更深厚的資歷，為了要有所突破，納斯達克要提供更深層次的服務(wù)模式和更強大的產(chǎn)品。
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遠不止交易所業(yè)務(wù)的納斯達克
多數(shù)人都對納斯達克的交易所業(yè)務(wù)更熟悉，而并未把納斯達克看作是一個技術(shù)推動者。而事實上，交易美國股票和上市部分占納斯達克總收入來源的比例越來越小。格里戈斯認為他們要發(fā)展更多的技術(shù)業(yè)務(wù)，“因為交易和上市是一個非常市場驅(qū)動的業(yè)務(wù)，我們有時無法控制結(jié)果。”如今美國有超過105家交易所正在使用納斯達克的技術(shù)，許多大型銀行經(jīng)紀人、經(jīng)銷商和監(jiān)管機構(gòu)都在使用他們的監(jiān)控技術(shù)。這些技術(shù)有很多創(chuàng)新，包括很多人工智能和許多先進技術(shù)都被用于跟蹤股票以確保適當交易，并且確保買方和賣方得到的信息是最前沿的，能幫助他們做出更好的決策。他們還做了許多在納斯達克市場交易的公司和客戶自己企業(yè)的數(shù)據(jù)挖掘，力求提供高級分析；使用區(qū)塊鏈技術(shù)在企業(yè)從私營公司到成為上市公司的整個過程中去跟蹤和交易股票，等等。“我們的許多創(chuàng)新都集中在如何讓我們的客戶在上市時更加成功。因此，在納斯達克的所有部門，我們每天早上起床都會思考我們?nèi)绾文茏兊酶邉?chuàng)新力。”
然而從某種程度上來說，納斯達克提供的技術(shù)也使其它交易所變得更具競爭力。但對此格里戈斯并不感到擔(dān)心，因為企業(yè)會因為某些原因選擇來美國上市，這通常意味著他們的故事對美國投資者群體來說更具吸引力。他指出，高增長型的公司很多時候會首選到美國上市，因為世界上沒有任何一個市場像美國一樣熱愛增長，并愿意為此帶來的風(fēng)險付出代價。但美國的投資者更偏向于成為股票的短期持有者，因此波動也會大一點。但也有很多情況本土市場是企業(yè)上市的合適場所，比如投資者群體喜歡高股息股票或者他們欣賞某個行業(yè)，或者一個消費品牌恰好在該國家或那個地區(qū)被廣泛認可。“因此，我們希望看到我們的交易所客戶取得成功，客戶還是應(yīng)該選擇最合適他們的地方上市，如果這些客戶最終選擇在香港或新加坡或其他地方上市，而這些交易所使用納斯達克交易所提供的技術(shù)，那很好啊。”
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“同股不同權(quán)”的堅定支持者
世界各大交易所間的競爭越發(fā)激烈，爭相搶奪高增長的科技公司。2018年4月香港交易所為了吸引更多創(chuàng)新型科技公司到香港上市，引入了“同股不同權(quán)”的安排，允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司在香港上市，即俗稱的“AB股結(jié)構(gòu)”。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)在納斯達克早已被接受，有利于處于成長期的企業(yè)在直接利用股權(quán)融資的同時，避免創(chuàng)始人團隊的管理權(quán)被過度稀釋，從而保障企業(yè)的發(fā)展。
格里戈斯稱納斯達克是“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的堅定支持者”，他認為只要數(shù)據(jù)被正確披露就可以了，因為“實際上沒有人必須購買該公司的股票”，這是投資者的選擇，但“雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會給創(chuàng)始人和CEO帶來更大的潛能去真正控制公司命運。”許多利用好雙重結(jié)構(gòu)的公司非常成功，因為許多公司害怕上市或猶豫不決都是因為他們不想處理投資者不斷的干涉，因此雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)將其稍微平衡。
但是格里戈斯強調(diào)這必須是一個透明的過程，也要對上市保持高標準。薩班斯-奧克斯立法（Sarbanes-Oxley Act）的頒布把更審慎的上市規(guī)則、問責(zé)制帶回到市場，但同時也不能把上市程序變得過于繁瑣。因此在最近幾年做了一些努力，其中一個項目稱之為“項目振興”，是針對目前市場用一個標準來衡量所有企業(yè)的“今天如果你是一家小型公司，你需要面對與蘋果和微軟相同的監(jiān)管要求。”大公司有很多資源來應(yīng)對這些要求，而小公司要做到符合這些標準要求則更加困難，因此希望推動一些漸進的變化來讓市場變得更靈活。
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中國企業(yè)的發(fā)展速度驚人
近年來，越來越多的中國企業(yè)選擇來到美國納斯達克上市，希望實現(xiàn)投資者的多元化和國際化，也希望借此幫助企業(yè)樹立創(chuàng)新品牌形象。而展望未來，格里戈斯認為短期內(nèi)會看到更多的中國企業(yè)來納斯達克上市，但交易規(guī)模較小。
談起中國企業(yè)的獨到之處，格里戈斯對企業(yè)的發(fā)展速度驚嘆不已，“這些企業(yè)從創(chuàng)建到上市的速度非常快，往往平均只需要四五年，而在硅谷的企業(yè)平均需要10到12年”。
來納斯達克上市的中國企業(yè)往往集中在技術(shù)或消費者領(lǐng)域，而今年也有一些金融科技公司。
許多人來納斯達克上市依然是為了估值，但在納斯達克看來，他們更加專注于投資者群體的分析和建設(shè)，幫助企業(yè)每周、每季度了解誰在持有企業(yè)的股份，誰應(yīng)該持有股份，“我們有很多深入的分析表明，根據(jù)你的公司的資料，這些投資者是你應(yīng)該見見的，現(xiàn)在是時候考慮進入歐洲了，因為他們現(xiàn)在更喜歡你的故事，因此我們花了很多時間與他們一起思考誰是好的投資者群體，以及如何擴大投資者群體。”格里戈斯認為對于企業(yè)而言這是十分有益的，因為當企業(yè)想再次籌集資金時，有更多的資金池可利用。
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目前經(jīng)濟增長勢頭仍然樂觀
在全球政治格局動蕩的今天，地緣政治已經(jīng)成為了分析經(jīng)濟格局時必須考慮的因素，當市場動蕩時，公司很難上市，會看到更少公司上市，但好在納斯達克的商業(yè)模式自然而然地有所對沖，當波動性增加時，股票交易業(yè)務(wù)會發(fā)展得很好。
有時地緣政治因素甚至比公司基本面更能影響市場。然而格里戈斯并不對這種情況感到悲觀，“雖然大的背景有很多政治問題正在發(fā)生，還有很多地緣政治問題在影響市場，但是如果您考慮美國的背景以及當前的經(jīng)濟狀況，我們實際看到的增長是相當不錯的。但進入2020，進入到下一個選舉得政治周期，就誰也不能預(yù)測市場得走向了。”
盡管有些論調(diào)認為，回顧歷史，衰退幾乎每隔七年就會發(fā)生，但格里戈斯卻認為要對經(jīng)濟衰退何時到來或經(jīng)濟增長何時放緩做出真正的短期預(yù)測非常困難。雖然目前獨角獸公司快速增長，科技公司的估值很高，格里戈斯仍然認為這與此前的科技泡沫不同，“他們有收入，許多之前在泡沫前上市的公司甚至都沒有收入，而現(xiàn)在這些公司擁有真正的大客戶，因此，他們在公開市場擁有可比較的公司，并且每個季度都表現(xiàn)得不錯。”他堅持，要評判一個IPO是否成功至少需要一年或兩年的時間，而不是在IPO發(fā)生的前兩周時間內(nèi)，“這對公司來說是不公平的，投資者需要消化這些上市公司的資料，評估這些公司需要做什么才能獲取成功，他們執(zhí)行得越好，我們就越有機會看到他們逐漸在市場的表現(xiàn)變得更好。”
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危機讓納斯達克意識到
差異化路線的重要性
格里戈斯2001年在納斯達克最高點的時候加入，一加入后就遭遇了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。但也因為這樣，格里戈斯懂得了怎么在市場艱難的環(huán)境下生存發(fā)展。在他看來，反而是市場的崩潰幫助納斯達克認識到，他們需要一個防衛(wèi)策略去保證公司的穩(wěn)定和長久發(fā)展。有時候，只要擁有開放的心態(tài)，危機可以成為一個契機，幫助企業(yè)意識到需要走差異化路線，讓自己的業(yè)務(wù)收入來源和發(fā)展更加多元化，也在市場上樹立獨特的品牌定位。
如今的納斯達克，除了傳統(tǒng)認知中的證券交易所業(yè)務(wù)，擁有最多上市公司，還成功將自身也打造成了一個出色的全球科技服務(wù)提供商，是全球最大的指數(shù)提供商、信息提供商和交易技術(shù)提供商，擁有強大的數(shù)據(jù)分析能力和市場運營能力，積極發(fā)展各種業(yè)務(wù)，發(fā)展成為一家成功的科技公司！
編輯：黃雪迪、陳炷晰、巴塔木
