摘要：MorganHousel是CollaborativeFund的合伙人，曾經(jīng)是《華爾街日報(bào)》的專欄作家。他曾兩度贏得美國商業(yè)編輯與記者協(xié)會頒發(fā)的最佳商業(yè)獎，兩度入圍羅布杰出商業(yè)財(cái)經(jīng)新聞獎，同時也是全球暢銷書《ThePsychologyofMoney》（金錢心理學(xué)）的作者。...

Morgan Housel 是 Collaborative Fund 的合伙人，曾經(jīng)是《華爾街日報(bào)》的專欄作家。他曾兩度贏得美國商業(yè)編輯與記者協(xié)會頒發(fā)的最佳商業(yè)獎，兩度入圍羅布杰出商業(yè)財(cái)經(jīng)新聞獎，同時也是全球暢銷書《The Psychologyof Money》（金錢心理學(xué)）的作者。

在本期訪談中，Morgan 提供了針對加密貨幣投資者的十個關(guān)鍵建議。這些建議涵蓋了具體的投資策略，Morgan 的見解深入淺出，不僅適用于加密貨幣市場，也適用于更廣泛的投資領(lǐng)域，是對所有級別投資者都極具價值的資源。

主持人：David & Ryan，Bankless播客

主講人：Morgan Housel，作家

原標(biāo)題：《10 Lessons for Crypto Investors With Morgan Housel》

歷史重演，不可避免

Morgan Housel 堅(jiān)定地認(rèn)為，無論是 100 年后還是 200 年后，市場泡沫仍將存在，就像 1999 年的科技泡沫和房地產(chǎn)泡沫一樣。他指出，歷史上的泡沫事件，無論是 100 年前還是200年前，都有著驚人的相似性。
Morgan 解釋說，歷史重演的原因在于人類對貪婪、恐懼、風(fēng)險和不確定性的反應(yīng)方式始終如一。無論是在金融、醫(yī)學(xué)、軍事還是物理學(xué)等領(lǐng)域，人們對這些主題的反應(yīng)都有著驚人的一致性。
Morgan 提到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hyman Minsky的“金融不穩(wěn)定假說”，該理論認(rèn)為，如果市場從未經(jīng)歷衰退，人們會變得過于樂觀，從而積累大量債務(wù)，最終導(dǎo)致衰退。他強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)定性本身會導(dǎo)致不穩(wěn)定，過度的穩(wěn)定會推動系統(tǒng)走向不穩(wěn)定。
Morgan 指出，每次市場崩潰或衰退后，人們總是在尋找責(zé)任人，但實(shí)際上，這些都是資本主義社會正常運(yùn)作的一部分。他認(rèn)為，試圖消除市場周期只會使情況變得更糟。
盡管 Morgan 認(rèn)為作為整體社會或行業(yè)來說，打破這種周期幾乎是不可能的，但他也提到個人層面上仍有希望。個人可以通過認(rèn)識到這些重復(fù)的模式，并在自己的投資和決策中避免重蹈覆轍，從而在一定程度上擺脫這種循環(huán)。
Morgan 強(qiáng)調(diào)，如果一個投資在一年內(nèi)可以增值 5 倍，那么它同樣有可能在一年內(nèi)損失 80% 的價值。這在加密領(lǐng)域尤為明顯，有時在一年內(nèi)增值十倍，但也可能在零星新聞的影響下一年內(nèi)跌去 80% 至 90%，甚至有的“垃圾幣”可能完全歸零。
Morgan 提到，許多人在牛市中期首次進(jìn)入加密市場，錯誤地認(rèn)為牛市還會持續(xù)很長時間。然而，他們很快就發(fā)現(xiàn)自己處于市場周期的另一端，進(jìn)入了熊市，并經(jīng)歷了熊市的全部過程。這個過程中，有超過一半的人會離開。
Morgan 提到，在金融事務(wù)中，如果你能完成“我是一個XX投資者”的句子，那么你幾乎已經(jīng)將你的身份與你的投資方式聯(lián)系起來了。在牛市中，人們可能會認(rèn)為自己是聰明或富有的，但在熊市中，這種認(rèn)同可能會轉(zhuǎn)變?yōu)椤拔沂且粋€失敗者”或“我是一個窮人”，這種身份與市場波動的緊密聯(lián)系可能會對個人造成傷害。
Morgan 引用了哈里·杜魯門的話，指出下一代從前一代那里學(xué)到的東西很少，除非經(jīng)歷了親身體驗(yàn)。在金融事務(wù)中，如果你從未經(jīng)歷過 50% 的下跌，你可能無法真正理解這種經(jīng)歷。每一次熊市都是獨(dú)一無二的，即使你經(jīng)歷過多次熊市，下一次的熊市也可能完全不同。

夸大收益的心理影響

Morgan 提到，市場具有集體記憶，市場由參與者的集體意識構(gòu)成。不同的市場參與者，根據(jù)他們的年齡和經(jīng)歷，會對相同的事件有不同的反應(yīng)，每一代人都會以自己獨(dú)特的方式理解風(fēng)險。例如，經(jīng)歷過大蕭條的年輕成年人可能會終生對金融市場保持警惕，而那些在大蕭條時期還是孩子的人可能只是從父母那里聽說過這些故事。
Morgan 強(qiáng)調(diào)，人們在 15 至 30 歲這個年齡段所經(jīng)歷的事情對他們的一生影響深遠(yuǎn)。在這個階段，人們的大腦仍然具有可塑性，同時他們開始承擔(dān)起社會責(zé)任，因此這個時期的經(jīng)歷會深刻影響他們的世界觀。不同代際之間對金融觀點(diǎn)的理解也存在差異。
Morgan 指出，在牛市中，人們往往因?yàn)榱w慕他人而不滿足于自己的收益。他認(rèn)為，這種羨慕是導(dǎo)致牛市失控的主要原因之一。另外在一些社交媒體上，人們傾向于夸大或甚至虛構(gòu)自己的成功，這可能導(dǎo)致他人產(chǎn)生不切實(shí)際的期望和羨慕心理。
Morgan 認(rèn)為，由于社交媒體的影響，市場周期變得更加迅速。在加密領(lǐng)域，這種現(xiàn)象尤為明顯，市場的上升和下降可能在很短的時間內(nèi)發(fā)生。

金錢、幸福和個人價值觀

Morgan 提到，在牛市中，尤其是在加密貨幣市場，人們常常會展示自己的財(cái)富，這在社交媒體上尤為明顯。他指出，這種行為容易導(dǎo)致人們羨慕他人，而不是專注于自己的進(jìn)步和成就。
Morgan 認(rèn)為，雖然金錢可以帶來一定程度的幸福，但它只能解決與金錢相關(guān)的問題。真正的幸福還包括健康的人際關(guān)系、良好的心理狀態(tài)和滿足的生活方式。
Morgan 還提到，成功人士的日程通常包含大量的非結(jié)構(gòu)化空閑時間。這種看似低效的安排實(shí)際上為創(chuàng)造性思考和解決問題提供了空間。與之相反，那些將每一分鐘都安排得滿滿當(dāng)當(dāng)?shù)娜送鶝]有時間進(jìn)行創(chuàng)造性思考。
Morgan 引用了音樂制作人 Rick Rubin 的話，指出只有在實(shí)現(xiàn)了自己的夢想之后，人們才會意識到自己并沒有感到與之前有所不同，這可能導(dǎo)致絕望。他強(qiáng)調(diào)，金錢并不能完全改變一個人的生活感受。許多人實(shí)際上渴望的是簡單、獨(dú)立的生活，但他們卻錯誤地追求高地位。地位是一個永遠(yuǎn)無法贏得的游戲，因?yàn)榭傆腥吮饶愀挥小⒏粱蚋腋！?/li>
Morgan 提到，許多人可能在資產(chǎn)上是億萬富翁，但他們背負(fù)著超過這些資產(chǎn)的“社會債務(wù)”。這種債務(wù)源于對他人印象的需求，以及對展示自己身份和價值的渴望，Morgan 將這種現(xiàn)象形容為一種負(fù)擔(dān)。
Morgan 指出，金錢可以以兩種方式使用：一是作為工具來提升個人幸福，二是作為他人評價自己的標(biāo)準(zhǔn)，許多人錯誤地將金錢用作后者，即作為他人評價自己成功與否的計(jì)分牌。如果人們能夠減少這種需求，他們就能更好地利用金錢來提升自己的幸福感。
主持人表示，當(dāng)人們將金錢視為提升自由的工具時，是與金錢最為健康的關(guān)系。追求地位是一個沒有盡頭的累人游戲，而將金錢視為工具可以幫助人們更好地生活。
Morgan 提到，許多消費(fèi)品，如汽車和房屋，其價值常常被誤解。例如，一輛高端豐田汽車實(shí)際上可能比入門級寶馬更好，因?yàn)樗峁┝烁嗟鸟{駛舒適性，而不僅僅是炫耀權(quán)利。當(dāng)面對巨大的金錢激勵時，即使是本質(zhì)上善良的人也可能做出錯誤的決定。
Morgan 強(qiáng)調(diào)，金錢激勵不僅可以導(dǎo)致負(fù)面行為，也能推動積極的變化。例如，在戰(zhàn)爭和經(jīng)濟(jì)衰退期間，由于迫切的需求，技術(shù)創(chuàng)新往往會加速。

投資策略：中平衡長期 vs 短期

Morgan 提到，他自己的投資策略是長期的定期投資。無論市場處于高漲還是低迷，他都會定期投資相同的金額到相同的投資中，并計(jì)劃持有50年。他強(qiáng)調(diào)，這種策略能夠減少情緒對投資行為的影響。
Morgan 認(rèn)為，長期投資并不意味著忽視市場的短期動態(tài)。長期其實(shí)是短期的累積，投資者需要經(jīng)歷并理解這些短期動態(tài)，即使他們的理解是市場的某些行為是荒謬的。
在加密領(lǐng)域，新現(xiàn)象如 NFT 和各種新興資產(chǎn)的出現(xiàn)，對于內(nèi)容制作者和投資者來說，是不可忽視的部分。這些新現(xiàn)象的出現(xiàn)和消失，是加密領(lǐng)域故事和演變的一部分。Morgan 認(rèn)為，投資者可以采取不同的策略。一些人可能選擇定期投資大型藍(lán)籌股或加密資產(chǎn)，而另一些人可能更喜歡交易和嘗試新的投資機(jī)會。他認(rèn)為，這兩種策略都可以是健康的投資方式。
Morgan 指出，許多股市投資者會將大部分資金投入長期穩(wěn)定的投資，同時保留一小部分資金用于交易和嘗試新的投資機(jī)會。這種策略滿足了他們對投資的智力需求，同時也是一種樂趣。

快樂的關(guān)鍵：接受不完美

Morgan 指出，在投資領(lǐng)域，努力并不總是與結(jié)果成正比。他認(rèn)為，許多投資者誤解了自己能控制的事情，而忽視了自己行為的重要性。他提到，在牛市中，最好的做法可能是什么都不做，而在熊市中也是如此。
Morgan 認(rèn)為，在投資中，努力追求完美（如完美地預(yù)測市場頂部和底部）往往是不切實(shí)際的。市場本身充滿不確定性和不可預(yù)測性，如果投資者意識到他們的決策可能是不完美時，他們更可能采取保守的策略，例如分散投資，以減少單一決策的潛在負(fù)面影響。如果總是試圖完美高效，那么在危機(jī)時期可能會遭受重創(chuàng)。
Morgan 認(rèn)為，接受不完美意味著采取長期視角。在長期中，市場的波動和個別投資決策的不完美性對整體投資成效的影響會減少。接受不完美還可以幫助投資者避免對市場短期波動過度反應(yīng)。接受不完美也是心理韌性的一部分。在投資過程中，保持冷靜和客觀，即使在面對損失或錯誤時，也是至關(guān)重要的。
Morgan 提到，從錯誤中學(xué)習(xí)是投資過程的一個重要部分。接受不完美并從中吸取教訓(xùn)可以幫助投資者在未來做出更好的決策。接受不完美還意味著要有適應(yīng)性。市場條件和個人情況的變化可能要求投資者調(diào)整他們的策略，而不是堅(jiān)持一個可能已經(jīng)過時或不適用的完美計(jì)劃。

與自己競爭

Morgan 強(qiáng)調(diào)，在商業(yè)、投資和體育等領(lǐng)域，讓樂觀和悲觀共存是長期成功的關(guān)鍵。他提到，對于初次完整經(jīng)歷加密市場周期的投資者來說，他們可能會傾向于完全樂觀地投資于加密貨幣，希望從頭到尾完整地經(jīng)歷這個周期。
Morgan 提到，加密投資者可能會找到自己的“啞鈴策略”，不僅僅是在傳統(tǒng)資產(chǎn)（如現(xiàn)金或國債）和加密資產(chǎn)之間平衡，還可能包括投資于房地產(chǎn)等其他硬資產(chǎn)，這種策略可以在加密貨幣市場下跌時提供一定的安全網(wǎng)。
Morgan 以微軟為例，說明了一個成功企業(yè)家的特點(diǎn)：在技術(shù)上極度樂觀，同時在財(cái)務(wù)管理上極度保守。比爾·蓋茨曾表示，他從創(chuàng)立微軟的那天起，就一直希望銀行里有足夠的現(xiàn)金可以在零收入的情況下維持一年的工資支出。
盡管短期內(nèi)可能會有許多挑戰(zhàn)和困難，但如果能夠堅(jiān)持下去，長期來看可能會取得巨大的進(jìn)步。Morgan 提到，他自己的投資經(jīng)歷中，盡管經(jīng)常面臨各種問題，但長期來看市場卻實(shí)現(xiàn)了顯著增長。
Morgan 強(qiáng)調(diào)了在市場周期中應(yīng)用這些教訓(xùn)的重要性。他認(rèn)為，對于那些第一次完整經(jīng)歷市場周期的人來說，這些教訓(xùn)尤其寶貴。如果隨著收入的增長，人們的期望也同步增長，那么他們永遠(yuǎn)不會對自己的財(cái)務(wù)狀況感到滿意。他強(qiáng)調(diào)，即使是那些幸運(yùn)地?fù)碛胁粩嘣鲩L的凈資產(chǎn)和收入的人，如果不努力控制自己的期望，也永遠(yuǎn)不會感到快樂。
Morgan 提倡要學(xué)會感恩現(xiàn)有的一切，并建議人們不要與他人現(xiàn)在的狀況比較，而是與自己過去的狀況比較。例如，與五年前的自己相比，大多數(shù)人現(xiàn)在的情況可能已經(jīng)有了很大的改善，即使他們在瀏覽社交媒體時可能會感到自己不如別人。

激勵的力量

Morgan 指出，激勵是影響人們行為的重要驅(qū)動力，無論是在加密領(lǐng)域還是其他領(lǐng)域，理解一個人或組織的激勵因素對于預(yù)測其行為和決策至關(guān)重要。
Morgan 指出，短期內(nèi)的激勵可能推動市場行為，但在長期內(nèi)，真實(shí)的價值和基本面將決定市場的表現(xiàn)。市場動態(tài)常常是由參與者的不同激勵所驅(qū)動，這些激勵可能包括追求快速利潤、避免損失或長期投資。
Morgan 提到，理解激勵可以幫助投資者更好地評估風(fēng)險。例如，如果市場主導(dǎo)者是追求短期利潤的投資者，那么市場可能更加波動和不穩(wěn)定。
Morgan 建議投資者反思自己的激勵因素，如財(cái)務(wù)目標(biāo)、風(fēng)險承受能力和投資期限，以制定更合適的投資策略。如果一個人的主要激勵是資本保值，那么他們可能會選擇更保守的投資策略。
Morgan 強(qiáng)調(diào)，盡管市場短期內(nèi)可能受到各種激勵的影響，但長期來看，堅(jiān)持一個基于堅(jiān)實(shí)原則和理解的投資策略通常會更成功。

做好風(fēng)險管理，不要過度努力

Morgan 強(qiáng)調(diào)，投資者常常試圖過度優(yōu)化他們的投資策略，比如試圖精確預(yù)測市場頂部和底部。然而，這種過度努力通常是不必要的，甚至可能是有害的。接受不完美和擁有錯誤的空間在投資中非常重要，在一個充滿不確定性的世界里，追求完美意味著沒有容錯空間，這在危機(jī)時期可能導(dǎo)致嚴(yán)重后果。
Morgan 認(rèn)為，長期視角比試圖短期內(nèi)精確把握市場動態(tài)更為重要。他提倡長期投資和持有策略，而不是頻繁交易和試圖預(yù)測市場短期走勢。投資者應(yīng)避免對市場短期波動過度反應(yīng)。市場波動是正常現(xiàn)象，過度反應(yīng)可能導(dǎo)致不必要的交易和額外成本。
Morgan 指出，在投資中簡化決策過程可以減少錯誤和壓力。例如，定期定額投資（如每月投資相同金額）可以避免試圖在最佳時機(jī)買入或賣出的壓力。投資者應(yīng)該培養(yǎng)耐心和抗壓能力，以應(yīng)對市場的不可預(yù)測性和波動。
Morgan 強(qiáng)調(diào)，成功的投資往往需要時間，頻繁交易通常會導(dǎo)致更高的成本和更低的總體回報(bào)。投資者保持策略的一致性，避免因市場短期波動而頻繁調(diào)整投資組合。
了解基本的經(jīng)濟(jì)原理、市場動態(tài)和金融工具可以幫助投資者做出更明智的決策，投資者專注于長期目標(biāo)和大局觀。隨著市場環(huán)境和個人情況的變化，適當(dāng)調(diào)整投資策略是必要的。市場有其自然的上升和下降周期，理解這些周期可以幫助投資者更好地定位自己的策略。

樂觀與悲觀

Morgan 認(rèn)為，要在投資中取得長期成功，需要同時擁有樂觀和悲觀的心態(tài)。樂觀主義者相信長期會有好的回報(bào)，而悲觀主義者則對短期的困難有所準(zhǔn)備。他建議，像悲觀主義者一樣節(jié)儉，同時像樂觀主義者一樣投資。
Morgan 提到，他喜歡的一種資產(chǎn)配置策略是“啞鈴策略”，即在一端保持高流動性和低債務(wù)（悲觀的短期策略），而在另一端則長期投資于股票（樂觀的長期策略）。他強(qiáng)調(diào)，短期內(nèi)可能會遇到各種挑戰(zhàn)和意外，但如果能夠堅(jiān)持下去，長期來看回報(bào)可能是巨大的。因此，他建議在短期內(nèi)保持謹(jǐn)慎，而在長期內(nèi)保持樂觀。
Morgan 強(qiáng)調(diào)，將樂觀和悲觀平衡地結(jié)合起來是非常重要的。過度樂觀可能導(dǎo)致忽視風(fēng)險，而過度悲觀則可能導(dǎo)致錯過機(jī)會。樂觀是推動投資和創(chuàng)新的重要動力。樂觀主義者傾向于看到長期的增長潛力和機(jī)會，這在投資中是一個寶貴的視角。
同時，Morgan 也強(qiáng)調(diào)了悲觀的價值。悲觀可以作為一種風(fēng)險管理工具，幫助投資者識別潛在的問題和挑戰(zhàn)，從而做出更謹(jǐn)慎的決策。歷史上的許多重大進(jìn)步都是由樂觀主義者推動的，但同時也伴隨著悲觀主義者的警示和平衡。
Morgan 指出，市場周期會影響投資者的樂觀和悲觀情緒。在市場上升期，樂觀情緒可能占主導(dǎo)，而在市場下跌期，悲觀情緒可能更為普遍。他建議個人投資者在制定投資策略時考慮自己的樂觀和悲觀傾向，了解自己的情緒傾向可以幫助制定更平衡和適合自己的投資策略。

好事慢慢發(fā)生，壞事迅速發(fā)生

Morgan 認(rèn)為，好事通常來自于復(fù)利，而復(fù)利本質(zhì)上是一個緩慢的過程。相比之下，損害往往是由單一的故障點(diǎn)引起的，這些故障點(diǎn)往往會立即造成災(zāi)難性的影響。
好的投資回報(bào)需要時間來建立，而市場的下跌或危機(jī)可能在很短的時間內(nèi)發(fā)生。投資者需要理解，建立財(cái)富是一個長期過程，而不應(yīng)期望快速獲得顯著回報(bào)。
Morgan 指出，由于負(fù)面事件可能迅速發(fā)生，投資者需要有策略來減輕這些風(fēng)險，例如通過分散投資或保持一定的現(xiàn)金儲備。市場的心理因素在這種現(xiàn)象中扮演重要角色。市場恐慌時，投資者往往會迅速反應(yīng)，導(dǎo)致價格急劇下跌。Morgan 提醒投資者從歷史中學(xué)習(xí)，理解市場的周期性和波動性。
Morgan 強(qiáng)調(diào)，無論投資者的經(jīng)驗(yàn)有多豐富，都應(yīng)保持謙遜和對新信息的開放態(tài)度。市場是復(fù)雜和不可預(yù)測的，總是有新的東西可以學(xué)習(xí)。投資決策總是基于不完全信息做出的，因此，理解并接受這種不確定性是成功投資的關(guān)鍵部分。