摘要：分板塊看，9月以來非銀金融、公用事業(yè)、有色金屬板塊獲融資買入最多，而醫(yī)藥生物、汽車、銀行、食品飲料、房地產(chǎn)等行業(yè)反而遭遇融資凈償還。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年9月以來融資買入額占A股成交額比例在865%至921%之間。...
a股市場似乎又有了牛市的味道，這從兩融數(shù)據(jù)可以看出。
交易所數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，融資融券余額已達到19118.76億元，創(chuàng)下近6年新高。歷史上，a股融資余額在2015年5月至7月之間，當時最高融資余額已達2.27萬億元。
從板塊來看，9月份以來，非銀行金融、公用事業(yè)、有色金屬板塊融資買入最多，而醫(yī)藥生物、汽車、銀行、食品工業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)則遭受凈融資償還。
一些業(yè)內(nèi)人士認為，雖然兩家金融公司的余額在過去六年里達到了新高，但最近股市的活躍主要來自非兩家金融公司的股票，即零售投資者的交易。
A股兩融余額突破1.9萬億元，創(chuàng)2015年以來新高
最近，a股市場一直保持火爆。截至7月21日，截至9月10日，a股已連續(xù)38個交易日成交額突破萬億元。
在日成交量下，兩筆融資余額也在本月創(chuàng)出近年來的新高。交易所數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，融資融券余額已達到1918.76億元。其中，融資余額達到17396.46億元，融券余額達到172.30億元。
從歷史數(shù)據(jù)來看，目前的兩個金融余額已經(jīng)創(chuàng)下近六年的新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，a股兩個金融余額最后一次突破1.9萬億元是在2015年5月至7月，當時兩個金融余額最高達到2.27萬億元。
一些業(yè)內(nèi)人士告訴記者，最近兩家金融公司的規(guī)模上升表明，投資者參與市場的情緒很高，但融資買入占a股交易量的比例并不高。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自今年9月以來，融資買入占a股成交額的8.65%至9.21%。去年7月，融資買入占a股成交額的12%以上。今年1月和2月，融資買入占10.84%以上。
圖：融資買入占a股成交額的比例（來源wind，截至2021年9月9日）
值得一提的是，東莞證券金融工程研究報告近日提到：“每當融資買入占a股成交額的比例達到甚至超過10.5%時，市場萎縮下跌的概率明顯增加。”
從整個A股流通市值的比例來看，截至9月9日，兩個金融余額僅占A股流通市值的2.62%。然而，2015年5月至7月，兩個金融余額的比例一度達到A股流通市值的4%以上，2015年7月3日達到4.73%的峰值。
融資客戶大舉購買證券公司、公用事業(yè)、有色板塊
從融資規(guī)模的變化來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2020年初以來，a股融資余額逐漸從2020年初的1.01萬億元增加到9月9日的1.74億元。
從近期融資客戶購買的板塊來看，根據(jù)申萬行業(yè)的劃分，截至9月9日，非銀行金融板塊是9月份以來融資購買最多的板塊，凈融資購買額高達65.11億元。公用事業(yè)部門和有色金屬部門分別排名第二和第三，凈融資買入45.43億元和42.18億元；建筑裝飾和基礎化工行業(yè)凈融資買入超過30億元，機械設備、鋼鐵、國防軍工行業(yè)凈融資買入超過20億元。
醫(yī)藥生物、汽車、銀行、食品工業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)遭受凈融資償還，其中9月以來凈融資償還金額達到13.17億元，汽車行業(yè)達到8.15億元。
中國證券公司記者了解到，最近的融資利率普遍下降。一位私募股權人士告訴中國證券公司，“最近的融資利率正在下降，杠桿率也在下降。它主要與市場利率和去杠桿化要求成正比。”
因此，該人士表示，“隨著監(jiān)管政策的下降，市場需求的增加，杠桿率的下降，市場變得更加理性。”
在個股交易方面，9月1日至9月9日期間，凈融資買入排名前三的股票分別是特變電工、中國電力建設和北方稀土。在此期間，凈融資買入超過10億元。凈賣出前三名股票為華西證券、國聯(lián)證券和特變電工。在此期間，凈賣出分別為3.22億元、3.11億元和2.59億元。
以本月兩融交易活躍的特變電工為例，該股自8月以來被融資客戶大幅買入，8月以來凈融資買入達到19.34億元。今年8月，特變電工股份上漲62%，9月至9月10日上漲13%。
ETF交易方面，融資余額排名前三的ETF分別是易方達黃金ETF、華安黃金ETF、華夏恒生ETF均超過250億元；從融券余額規(guī)模來看，除南方中證500ETF（189.57億元）外，其他ETF融券余額均較低。
2020年以來，融券余額增加了10倍以上
從證券借貸規(guī)模來看，近兩年證券借貸余額迅速上升，2019年底證券借貸余額僅137.80億元，2020年底上升至1369.84億元。從今年證券借貸余額增長來看，截至9月9日，兩市證券借貸余額為1722.30億元，較去年年底大幅上升25.73%。
換句話說，不到兩年，a股融券規(guī)模就大幅上升了1150%。一些私募股權人士表示，“未來融券規(guī)模將進一步擴大。融券的增長不僅可以豐富市場交易工具，還可以增加市場流動性。”
保證金規(guī)模的上升與保證金來源的日益豐富有很大關系。根據(jù)上述私募股權人士的說法，“保證金規(guī)模的上升一方面與保證金來源的增加有關。科技創(chuàng)新委員會和創(chuàng)業(yè)板股票上市后，已成為保證金借貸的目標，公開發(fā)行基金的轉(zhuǎn)移和整合，加上一些股東有很強的借貸意愿。另一方面，市場也有客觀的保證金需求。戰(zhàn)略包括新的、長期和短期的戰(zhàn)略需要保證金來建立底部倉庫對沖。”
從上半年上市證券公司信用業(yè)務凈收入來看，以兩家金融業(yè)務為主的信用業(yè)務凈收入前五名上市證券公司包括：海通證券（33.62億元）、國泰君安(31.57億元)、中國銀河(26.51億元)、廣發(fā)證券(24.13億元)、中信證券（23.24億元）。
股市活躍主要來自非兩融標的主要來自非兩融標的
雖然兩融余額處于新高，但有觀點認為，近期股市活躍主要來自非兩融個股，即散戶成交。
粵開證券研究所首席戰(zhàn)略分析師陳夢潔認為，近期a股日均成交額已連續(xù)三個月突破萬億元。從成交奉獻比例來看，8月份兩只金融股的日均成交額較7月份增長了8.4%，而同期非兩只金融股的日均成交額增長了18.3%，這說明近期市場成交活動的復蘇主要來自非兩只金融股，即零售投資者的成交額；此外，還有場內(nèi)資金換倉、板塊轉(zhuǎn)換等因素。
中信證券還在研究報告中提到，“各種跡象表明，自7月以來，市場交易活動較3月至5月明顯恢復，主要來自非金融股，即散戶投資者的交易。”
據(jù)中信證券分析，a股日均成交額已連續(xù)三個月突破萬億元，其中非金融個股成交貢獻顯著提高。6-8月，a股市場日均成交額連續(xù)三個月突破萬億，其中7-8月，、8月份已超過今年1月，各自的水平比1月份提高了7.8%/19.4%。但另一方面，我們發(fā)現(xiàn)最近活躍交易的增量主要來自非金融個股。從交易奉獻比例來看，8月份非兩融個股日均成交比例為26%，較1月份的17%上升了9%％，也就是說，兩融個股的日均交易奉獻下降了9％。
與今年1月相比，兩融個股整體為7、與今年1月相比，8月份的日均成交額發(fā)生了變化-1%/ 8%，而不是兩融個股整體在7%、與今年1月相比，8月日均成交額增加了49%/76%；從環(huán)比變化來看，8月份兩融個股日均成交額較7月份增長8.4%，而同期非兩融個股則增長18.3%。
