摘要：作為全球最具規(guī)模的證券交易市場(chǎng)之一，倫交所集團(tuán)定位為全球領(lǐng)先的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)供應(yīng)商，業(yè)務(wù)覆蓋范圍廣闊。【文：胡畔編輯：謝彬彬】Part1倫交所集團(tuán)簡(jiǎn)介倫敦證券交易所（LondonStockExchangeGroup，LSE）簡(jiǎn)稱(chēng)倫交所，其歷史最早可追溯至1698年，是全球歷史最為悠久的證券交易市場(chǎng)之一。...
導(dǎo)讀
交易所作為商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，以其獨(dú)特的資源配置功能為商品經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展提供了不竭動(dòng)力。在全球資本市場(chǎng)快速發(fā)展的過(guò)程中，交易所作為市場(chǎng)的組織者和秩序的維護(hù)者，承擔(dān)著十分重要的職責(zé)，是保障市場(chǎng)安全高效運(yùn)作的重要基礎(chǔ)設(shè)施。
縱觀歷史，自荷蘭阿姆斯特丹證券交易所成立以來(lái)，經(jīng)過(guò)400多年的發(fā)展，全球不同地區(qū)的證券交易所行業(yè)紛紛走出了自己的發(fā)展路徑，形成了各具特色的行業(yè)格局。21世紀(jì)以來(lái)，隨著信息技術(shù)的迅猛發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深，傳統(tǒng)證券交易所推陳出新，新興證券交易所陸續(xù)崛起，全球證券交易所行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變得更為激烈。本系列案例節(jié)選自中國(guó)金融案例中心編寫(xiě)的《全球證券交易所變遷：競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新》一書(shū)，通過(guò)梳理各類(lèi)證券交易所在發(fā)展歷程中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和最佳實(shí)踐，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供參考。
本期關(guān)注傳統(tǒng)證券交易所典型案例之——倫敦證券交易所。作為全球最具規(guī)模的證券交易市場(chǎng)之一，倫交所集團(tuán)定位為全球領(lǐng)先的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)供應(yīng)商，業(yè)務(wù)覆蓋范圍廣闊。在全球證券交易所通過(guò)橫向并購(gòu)?qiáng)^力爭(zhēng)奪資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的近20年里，倫交所集團(tuán)另辟蹊徑，通過(guò)縱向并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的多元化，成為全球擁有強(qiáng)勁影響力和盈利能力的交易所之一。
【文：胡畔 編輯：謝彬彬 】
Part 1 倫交所集團(tuán)簡(jiǎn)介
倫敦證券交易所（London Stock Exchange Group，LSE）簡(jiǎn)稱(chēng)倫交所，其歷史最早可追溯至1698年，是全球歷史最為悠久的證券交易市場(chǎng)之一。2007年，隨著倫交所與意大利證券交易所（Borsa Italiana）合并，倫敦證券交易所集團(tuán)（London Stock Exchange Group，LSEG）正式成立。作為最具規(guī)模的證券交易市場(chǎng)之一，倫交所集團(tuán)定位為全球領(lǐng)先的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)供應(yīng)商。憑借其極具深度和流動(dòng)性的資本市場(chǎng)、強(qiáng)大的指數(shù)&數(shù)據(jù)工具以及便捷的交易后基礎(chǔ)設(shè)施，倫交所集團(tuán)為其用戶(hù)提供了優(yōu)質(zhì)的交易和非交易服務(wù)。
目前，倫敦證券交易所集團(tuán)包括五大業(yè)務(wù)部門(mén)：資本市場(chǎng)、數(shù)據(jù)分析、交易后服務(wù)、技術(shù)服務(wù)和其他。截至2020年，LSEG最核心的三大部門(mén)按主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排序依次為數(shù)據(jù)分析、交易后服務(wù)和資本市場(chǎng)，三者合計(jì)在LSEG當(dāng)年總主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)99%。此外，倫交所擁有世界級(jí)的金融市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)，截至2021年10月，倫交所在全球共有超3013家發(fā)行方，其中歐洲2517家、美國(guó)200家、亞洲131家。
Part 2 發(fā)展歷程
2.1 萌芽：倫敦證券市場(chǎng)的機(jī)遇（1698-1801）
在16世紀(jì)的倫敦城，市場(chǎng)上就已存在少量的股票買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)。17世紀(jì)末，倫敦的證券市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)生變化。1689年以前，英國(guó)約有15家主要的股份公司，資本約為90萬(wàn)英鎊，活動(dòng)主要集中在海外貿(mào)易；到了1695年，英國(guó)的股份公司數(shù)量增長(zhǎng)至此前的10倍，資本增長(zhǎng)至5倍。1693年，英國(guó)政府首次嘗試通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，成為了當(dāng)時(shí)最受歡迎的投資產(chǎn)品之一，也為建立一個(gè)有組織、成熟的證券市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。
1789年，法國(guó)大革命爆發(fā)，歐洲“三大金融中心”中的巴黎及阿姆斯特丹陸續(xù)陷入混亂，財(cái)富及人才集中涌入倫敦。證券交易市場(chǎng)存在的收費(fèi)亂象催促規(guī)則的出現(xiàn)。1801年3月，倫敦證券交易所正式成立，并設(shè)立了委員會(huì)，發(fā)布了交易規(guī)則和條例。
盡管倫交所集團(tuán)將自己的歷史追溯至1698年，但彼時(shí)的“交易所”只能被視為交易的場(chǎng)所，沒(méi)有足夠的進(jìn)場(chǎng)規(guī)則、執(zhí)行規(guī)則和全職管理者。直到1801年3月“訂閱室”（Subscription Room）的成立才標(biāo)志著原本的證券交易場(chǎng)所成為了一個(gè)正式的組織機(jī)構(gòu)。
2.2 發(fā)展：隨歷史進(jìn)程而起伏（1802-1980）
1802至1980年，倫交所經(jīng)歷了漫長(zhǎng)而曲折的發(fā)展過(guò)程。期間經(jīng)歷了第一、第二次世界大戰(zhàn)、戰(zhàn)后復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，從一個(gè)缺乏秩序的松散組織變成有明確細(xì)則的機(jī)構(gòu)，從偏安一隅到成為世界金融交易中心，而后又不敵國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者而逐漸被邊緣化。
在1801年正式成立后，倫交所會(huì)員數(shù)量快速上升。1802年2月17日至4月10日期間，共有498人被接納為會(huì)員，實(shí)際會(huì)員人數(shù)比最初提出“訂閱室”設(shè)想時(shí)多了一倍。到1850年，倫交所已成為了英國(guó)、乃至全世界最大和最重要的交易機(jī)構(gòu)。
隨著英國(guó)經(jīng)濟(jì)在19世紀(jì)的增長(zhǎng)，倫敦以外涌現(xiàn)了大量股份公司。而在沒(méi)有全國(guó)鐵路和電報(bào)系統(tǒng)的情況下，投資者更偏好直接投資所熟悉的本地公司證券。第一次世界大戰(zhàn)（1914-1918）結(jié)束后，紐交所、阿姆斯特丹證券交易所等國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的地位得到了提升，英國(guó)各地方證券交易所的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，以銀行為主的非倫交所會(huì)員在證券交易中的影響力愈發(fā)強(qiáng)勢(shì)，倫交所在英國(guó)和國(guó)際證券市場(chǎng)的地位都大不如戰(zhàn)前水平。
受戰(zhàn)爭(zhēng)影響，政府對(duì)倫交所的影響力逐漸增強(qiáng)。第二次世界大戰(zhàn)（1939-1945）結(jié)束時(shí)，倫交所幾乎成為政府對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督的行政部門(mén)。由此帶來(lái)的權(quán)力使倫交所又逐漸獲得壟斷地位，在二戰(zhàn)結(jié)束后的 25 年里成功在英國(guó)金融體系中站穩(wěn)了腳跟。
到了20世紀(jì)70年代，隨著技術(shù)的變革、國(guó)際自由化的推進(jìn)、機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交易所壟斷地位的不滿(mǎn)以及政府對(duì)其一些限制性規(guī)定的不滿(mǎn)不斷積累，對(duì)倫交所構(gòu)成了相當(dāng)程度的威脅。盡管倫交所不斷做出妥協(xié)，但整體結(jié)構(gòu)、制度并未發(fā)生本質(zhì)變化，這也為之后爆發(fā)的歷史性變革埋下了伏筆。
2.3 變革：金融大爆炸背景下的轉(zhuǎn)型（1983-2000）
1983年，保守黨領(lǐng)袖、時(shí)任英國(guó)首相的瑪格麗特撒切爾政府就反壟斷案與倫敦證券交易所達(dá)成和解，并決定對(duì)銀行業(yè)放松監(jiān)管。此后，英國(guó)市場(chǎng)活躍度得到提高，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得到了積極改變，這一事件被視為以金融自由化為特征的“金融大爆炸”，對(duì)倫交所、監(jiān)管機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)倫敦都產(chǎn)生了廣泛而深遠(yuǎn)的影響。
1986年10月，倫交所被解除管制，成為一家私人有限公司，取消最低傭金制度，允許外部公司加入成為會(huì)員公司，并采取自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)進(jìn)行報(bào)價(jià)。倫交所周轉(zhuǎn)率由此大幅提升，到了1989年，倫敦的外國(guó)股票換手率達(dá)到了每年400億英鎊。
金融大爆炸的影響具有兩面性。通過(guò)放松監(jiān)管，一方面提高了金融自由度，并為倫敦帶來(lái)了更多的活力，另一方面也因促進(jìn)行業(yè)集中而產(chǎn)生了大量“大而不倒”（Too Big To Faill）的金融巨頭，為金融系統(tǒng)增添了隱患。但對(duì)于倫交所而言，是踏出舒適區(qū)，直面全球競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。
2.4 擴(kuò)張：并購(gòu)?fù)苿?dòng)模式轉(zhuǎn)型和盈利增長(zhǎng)（2001-2020）
1999年，歐元誕生，歐元區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)一體化成為大勢(shì)所趨。法國(guó)巴黎證券交易所、荷蘭阿姆斯特丹證券交易所和比利時(shí)布魯塞爾證券交易所進(jìn)行了整合，成立了歐洲大陸最具實(shí)力的泛歐證券交易所，對(duì)倫交所帶來(lái)了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。一時(shí)間，倫交所成為一眾世界一流交易所和銀行的并購(gòu)目標(biāo)，2004、2005和2006年，德意志證券交易所、澳大利亞投資銀行麥格里銀行和納斯達(dá)克分別向倫交所發(fā)出邀約，均遭到回絕。
在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)后，倫交所一方面可選擇的“戰(zhàn)友”所剩無(wú)幾，另一方面在“電子化交易”這一全球證券交易大趨勢(shì)上處于落后地位。在這一嚴(yán)峻情勢(shì)下，倫交所用更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光發(fā)現(xiàn)了可能實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)，制定、踐行了獨(dú)特的發(fā)展戰(zhàn)略——通過(guò)縱向并購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多樣化，借助非交易業(yè)務(wù)提高盈利能力和市場(chǎng)地位。
2007年，倫交所與意大利證券交易所合并，成立倫交所集團(tuán)。此后，集團(tuán)開(kāi)啟了多元化并購(gòu)之路，先后收購(gòu)了金融數(shù)據(jù)、清算、交易科技等領(lǐng)域的一眾公司，徹底革新了商業(yè)模式——從以資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)為主的典型傳統(tǒng)證券交易所商業(yè)模式轉(zhuǎn)變?yōu)樾纬蓛r(jià)值鏈閉環(huán)、多元化發(fā)展的新模式。
圖1 倫交所并購(gòu)歷程
資料來(lái)源：CapitalIQ。
Part 3 商業(yè)模式及盈利情況
3.1 商業(yè)模式
通過(guò)在整個(gè)投資周期內(nèi)開(kāi)發(fā)增值產(chǎn)品和服務(wù)，倫交所集團(tuán)得以“專(zhuān)注于與客戶(hù)建立長(zhǎng)期的合作伙伴關(guān)系”。這些產(chǎn)品和服務(wù)具體包括：1）資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，涉及資本的形成和交易的執(zhí)行；2）數(shù)據(jù)和分析業(yè)務(wù)，提供廣泛的信息和數(shù)據(jù)產(chǎn)品；3）交易后服務(wù)業(yè)務(wù)，包括結(jié)算、清算、報(bào)告和交易后數(shù)據(jù)分析。在這種商業(yè)模式下，集團(tuán)的三個(gè)部門(mén)業(yè)務(wù)構(gòu)成了一個(gè)完整的金融市場(chǎng)價(jià)值鏈。
圖2 LSEG金融市場(chǎng)價(jià)值鏈
資料來(lái)源：LSEG 2020年報(bào)。
同時(shí)，通過(guò)在不同部門(mén)之間進(jìn)行數(shù)據(jù)連接構(gòu)成信息流閉環(huán)，倫交所形成了一套業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。這意味著無(wú)論客戶(hù)在價(jià)值鏈的哪一個(gè)節(jié)點(diǎn)從倫交所獲得產(chǎn)品或服務(wù)，由此產(chǎn)生的相關(guān)數(shù)據(jù)都會(huì)被這套生態(tài)系統(tǒng)在投資、交易決策、風(fēng)控模型建立、數(shù)據(jù)分析和指數(shù)領(lǐng)域被合理利用。
3.2 盈利情況
近十年來(lái)，LSEG主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)。2013、2014年，集團(tuán)數(shù)據(jù)分析收入和交易后服務(wù)收入分別首次超過(guò)資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入。2014年，數(shù)據(jù)分析、資本市場(chǎng)和交易后服務(wù)三部分收入分別占據(jù)集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的1/3，合計(jì)占比超99%。LSEG數(shù)據(jù)分析和交易后服務(wù)收入占比穩(wěn)步增長(zhǎng)，最傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入占比卻不斷下降。
根據(jù)2020年的數(shù)據(jù)，在市值規(guī)模上，倫交所集團(tuán)為泛歐證券交易所的80%，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)s是泛歐證券交易所的3倍，其中超過(guò)60%的收入來(lái)自于數(shù)據(jù)分析部門(mén)。2021年，在收購(gòu)Refinitiv之后，LSEG的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)分析并借此增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，擴(kuò)大自身影響力的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略將進(jìn)一步得到展現(xiàn)。
Part 4 業(yè)務(wù)板塊分析
4.1 資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)
在2021年將意大利證券交易所出售給泛歐證券交易所后，倫交所集團(tuán)旗下的傳統(tǒng)證券交易所僅剩倫敦證券交易所一家。盡管如此，倫交所集團(tuán)在資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)板塊依然保有完整、多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，主要包含場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易兩部分平臺(tái)。場(chǎng)內(nèi)交易平臺(tái)又細(xì)分為主板市場(chǎng)——倫敦證券交易所和二板市場(chǎng)——Alternative Investment Market（AIM），場(chǎng)外交易平臺(tái)為歐洲最大的暗池之一——Turquoise；前者提供上市和交易服務(wù)，后者僅提供交易服務(wù)。
為更好地滿(mǎn)足客戶(hù)的差異化需求，主板市場(chǎng)進(jìn)一步分為：高級(jí)、標(biāo)準(zhǔn)和增長(zhǎng)三個(gè)板塊。每個(gè)板塊在準(zhǔn)入條件、上市標(biāo)準(zhǔn)、持續(xù)義務(wù)和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)方面均有所不同。通過(guò)提供多層次的主板市場(chǎng)和標(biāo)準(zhǔn)更為寬松的二板市場(chǎng)，倫交所為各種類(lèi)型的企業(yè)提供了充分的選擇。
表1 企業(yè)上市準(zhǔn)入條件
資料來(lái)源：LSEG官網(wǎng)。
交易方面，倫交所提供三類(lèi)服務(wù)，分別為SETS、SETSqx和International Order Book（IOB）。其中，SETS是倫敦證券交易所的旗艦電子訂單薄，主要交易FTSE 100、FTSE 250和FTSE小盤(pán)股指數(shù)相關(guān)資產(chǎn)；SETSqx 專(zhuān)為流動(dòng)性低于SETS和連續(xù)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)上交易的證券而設(shè)計(jì)；IOB使用與SETS相同的底層技術(shù)，專(zhuān)門(mén)用來(lái)交易GDRs（存托憑證）。
4.2 數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)
數(shù)據(jù)分析是倫交所集團(tuán)近10年來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊。在行業(yè)從主動(dòng)投資向被動(dòng)投資轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)推動(dòng)下，倫交所集團(tuán)積極建立數(shù)據(jù)板塊業(yè)務(wù)，通過(guò)大量收購(gòu)金融數(shù)據(jù)、指數(shù)公司，已在金融數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先地位，旗下富時(shí)羅素（FTSE Russell）提供的指數(shù)系列是目前全球最具影響力、應(yīng)用范圍最廣的指數(shù)，涵蓋98%的可投資市場(chǎng)。2020年，富時(shí)羅素創(chuàng)造的營(yíng)業(yè)收入占倫交所集團(tuán)數(shù)據(jù)分析部門(mén)營(yíng)業(yè)收入的75.7%，占集團(tuán)總營(yíng)業(yè)收入的31.5%。2019年，以富時(shí)羅素系列指數(shù)為基準(zhǔn)進(jìn)行管理的資產(chǎn)規(guī)模（AUM）約達(dá)15萬(wàn)億美元。
除了指數(shù)相關(guān)服務(wù)，倫交所集團(tuán)還為全球交易員、經(jīng)紀(jì)商和基金經(jīng)理的交易決策提供實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，為廣大市場(chǎng)參與者提供監(jiān)管新聞服務(wù)和參考數(shù)據(jù)。
4.3 交易后服務(wù)業(yè)務(wù)
交易后服務(wù)包括交易發(fā)生后的清算、結(jié)算、托管以及報(bào)告服務(wù)。倫交所集團(tuán)近年來(lái)大力布局該服務(wù)領(lǐng)域，于2012年收購(gòu)了LCH Group的多數(shù)股權(quán)，又在2018年追加了對(duì)該子公司的投資，將持股比例進(jìn)一步提高至82.6%，并在2019年投資成為了Euroclear的少數(shù)股東。其中前者為具有百年悠久歷史的清算所，后者為歐洲領(lǐng)先的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，為客戶(hù)提供結(jié)算、托管和抵押品管理服務(wù)。
目前，倫交所集團(tuán)交易后服務(wù)主要包括集清算、托管、抵押品管理等服務(wù)于一體的倫敦清算中心LCH和幫助企業(yè)減少操作及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)平臺(tái)UnaVista。2020年，倫交所集團(tuán)交易后部門(mén)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為7.51億英鎊，占集團(tuán)當(dāng)年收入的35.4%。而LCH貢獻(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入部門(mén)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的78.7%，占集團(tuán)當(dāng)年收入的27.8%。除主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，LCH為集團(tuán)帶來(lái)了高達(dá)2.69億英鎊的凈利息收益。
Part 5 競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)
5.1 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)是倫交所集團(tuán)的收入引擎。2020年，該部門(mén)為集團(tuán)貢獻(xiàn)了41.5%的營(yíng)業(yè)收入，相較2019年增長(zhǎng)了3.2%。增加的收入主要?dú)w功于富時(shí)羅素訂購(gòu)業(yè)務(wù)的復(fù)購(gòu)，更多的指數(shù)產(chǎn)品訂閱和版權(quán)銷(xiāo)售，以及亞洲地區(qū)非展示數(shù)據(jù)的強(qiáng)大需求。短期資金的高效利用改善了資金使用率也進(jìn)一步增強(qiáng)了倫交所集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，倫交所集團(tuán)還是利率、外匯、ESG 數(shù)據(jù)和清算服務(wù)的領(lǐng)先提供商，在股票、固定收益和外匯執(zhí)行場(chǎng)所處于領(lǐng)先地位。
5.2 面臨挑戰(zhàn)
技術(shù)的快速變革使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。新技術(shù)或行業(yè)新標(biāo)的引入或使現(xiàn)有的產(chǎn)品和服務(wù)過(guò)時(shí)。為了保持有效競(jìng)爭(zhēng)，倫交所集團(tuán)必須在了解客戶(hù)需求及適應(yīng)市場(chǎng)新興技術(shù)的背景下，不斷創(chuàng)新并推出獲得市場(chǎng)認(rèn)可的新解決方案。
此外，英國(guó)金融監(jiān)管局（FCA）近年來(lái)關(guān)于LIBOR基準(zhǔn)利率的態(tài)度也帶來(lái)了金融環(huán)境的改變。FCA自2021年后不再要求銀行需提交計(jì)算LIBOR基準(zhǔn)的利率。從 LIBOR 到替代參考利率的過(guò)渡將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)為適應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)模型、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和對(duì)沖策略以及基于新基準(zhǔn)利率的估值模型的變化而產(chǎn)生大量成本。能否順利、安全地度過(guò)過(guò)渡期也是倫交所集團(tuán)需面臨的一大挑戰(zhàn)。
Part 6 未來(lái)展望
據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2020年倫交所營(yíng)業(yè)收入位列全球證券交易所行業(yè)第五，次于洲際交易所集團(tuán)、納斯達(dá)克集團(tuán)、芝加哥商品交易所集團(tuán)和德意志證券交易所集團(tuán)。從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)來(lái)看，接近10%的增長(zhǎng)相較于洲際交易所集團(tuán)16%和納斯達(dá)克交易所集團(tuán)32%的增長(zhǎng)率仍有差距，而對(duì)比其傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手泛歐證券交易所接近43%的增長(zhǎng)率差距更為明顯。倫交所集團(tuán)在2020年以出售意大利證券交易所為代價(jià)收購(gòu)數(shù)據(jù)提供商Refinitiv這一重大業(yè)務(wù)調(diào)整，已為倫交所集團(tuán)的轉(zhuǎn)型帶來(lái)推動(dòng)作用，將進(jìn)一步改變集團(tuán)的收入構(gòu)成。
盡管如此，倫交所將來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展仍存在較大的不確定性，但正因如此，其不斷在變革中嘗試、調(diào)整、發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)才顯得彌足珍貴，值得學(xué)習(xí)借鑒。
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